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        6月17日,李嘉誠旗下長江基建集團、長江實業(yè)、電能實業(yè)和和記黃埔發(fā)布公告稱,擬按35:35:20:10的股權比例成立一家合營企業(yè)收購荷蘭一家廢物轉化能源公司AVR-AfvalverwerkingB.V.,作價9.4億歐元(約97.7億港元)。

點評:

1、交易回顧:李嘉誠年內第二次收購固廢處理公司
李嘉誠及其下集團正實施全球固廢處理產(chǎn)業(yè)布局:
        1)今年4月25日長江基建完成對新西蘭廢物處理公司BarraTopco的收購,收購價4.9億鈕幣,折合港幣約32億元;
        2)此次收購AVR,作價9.4億歐元,約97.7億港元,該公司廢物轉化能源廠房的處理量為歐洲第一。

        掘金固廢處理業(yè)務,并購或再掀浪潮。我們認為固廢處理業(yè)務現(xiàn)金流穩(wěn)定,相關公司擁有的長期的排他性合約能帶來穩(wěn)定回報。我們認為,李嘉誠旗下公司年內兩次并購海外固廢處理企業(yè),一方面看中海外固廢業(yè)務的長期投資回報,另一方面或為下一步進軍內地,做好技術和經(jīng)驗的儲備。

2、國內固廢處理行業(yè)現(xiàn)拐點:以垃圾焚燒發(fā)電提速為典型
        “十二五”規(guī)劃顯示,東部地區(qū)、經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和土地資源短缺、人口基數(shù)大的城市,要減少原生生活垃圾填埋量,優(yōu)先采用焚燒發(fā)電技術。“十二五”期間我國生活垃圾處理設施建設投資為2636億元,較“十一五”規(guī)劃目標863億元增長370%,年均復合增速25%。

3、李嘉誠收購標的與國內上市公司比較
        投資回報率比較,國內固廢公司ROE水平明顯較高,國內平均在16%左右;估值比較,除光大國際外,國內固廢處理公司PE亦較AVR高。我們認為,相較于國外,國內環(huán)保產(chǎn)業(yè)處于快速發(fā)展期,固廢行業(yè)增速基本維持在年均30%以上水平,市場對固廢公司給予成長股的邏輯。建議投資者繼續(xù)關注光大國際、桑德環(huán)境和東江環(huán)保此類具備優(yōu)質藍籌潛力的上市公司。

4、風險提示:市場資金收緊。